미국 기준금리를 전망하는 방법 FOMC 점도표와 Fed Watch

FOMC 점도표(Dot Plot)란?

FOMC 점도표는 향후 미국 기준금리에 대한 연준위원들의 전망을 나타낸 표입니다. FOMC회의 이후 분기별로 점도표가 공개되며 이 점도표에는 개별 연준위원들이 예측한 금리전망이 각각의 점으로 표시되어 있습니다.

FOMC회의에서 금리를 결정할 수 있는 투표권을 가진 위원은 뉴욕연방은행 총재 등 12명이지만 점도표의 금리 전망에는 19명의 연준위원들이 모두 참여할 수 있습니다.

FED는 기준금리가 0 수준이었던 2012년부터 점도표를 시장 소통의 도구로 사용했습니다. 향후 기준금리 인상에 대한 전망을 시장에 공개함으로써 금리인상의 충격을 완화하고 시장이 준비할 수 있는 시간을 만들어준 것입니다.

점도표의 x축은 향후 연도를, y축은 목표 기준금리를 나타냅니다. 각 점들은 위원 개개인이 예측한 목표 기준금리를 의미합니다. 19명의 연준위원들이 공석 없이 모두 점도표 작성에 참여했다면 각 시기별 19개의 점이 찍힐 것입니다.

위의 표에서 보면 9명의 연준 위원이 2024년말까지 목표금리가 4.50~4.75%에 있어야 한다고 생각하고 있습니다. 이는 현재 기준금리 5.25~5.50%를 기준으로 3차례 금리 인하가 있어야 달성 가능한 수치입니다.

점도표에서 드러난 목표금리를 통해 현재 경제상황에 대한 위원들의 진단 수준을 확인하고 향후 기준금리 결정을 예측할 수 있기 때문에 점도표 발표와 점도표의 변화 여부는 시장의 큰 관심사입니다.

물론 점도표가 향후 금리를 정확히 예측하는 것은 아닙니다. 금리 전망은 실업률과 인플레이션 등 경제환경에 따라 비교적 쉽게 변하기 때문에 현재의 점도표를 보고 1~2년 뒤 금리를 예측하는 것은 정확도가 높을 수 없습니다.

예를 들어 코로나가 유행하기 시작하고 인플레이션이 본격화되기 이전인 2020년 12월 점도표에서 예상한 2023년말 금리는 0%에 가까웠습니다. 따라서 점도표는 단지 현재 연준 위원들이 기대하는 금리목표가 어느 수준인지 보여주는 것으로 이해할 필요가 있습니다.

기준금리를 예측하는 또 하나의 방법은 CME가 제공하는 Fed Watch입니다. Fed Watch는 30일물 연방기금 선물 가격(Fed Fund futures)을 활용해 시장에서 예측하고 있는 기준금리의 변동 확률을 보여줍니다.

타겟 금리별 확률을 통해 시장에서 예상하고 있는 기준금리를 FOMC 일정별로 확인할 수 있습니다. 위의 표에서 보면 5월 FOMC에서 기준금리가 25bp인하될 확률은 12.3%에 불과한 것을 확인할 수 있습니다.

FED가 시장과의 소통을 중요시하면서 이러한 시장의 전망과 FOMC의 실제 결과가 상당히 일치하는 모습을 보여주고 있습니다. Fed Watch의 금리전망은 아래 링크를 통해 확인 가능하며 금리예측 확률의 변화추이와 FOMC 점도표도 확인 가능합니다.

FOMC를 앞두고 각종 경제지표가 발표될 때 마다 Fed Watch의 금리전망도 수시로 변합니다. 이를 통해 반대로 경제지표 결과에 대한 시장의 해석을 엿볼 수도 있습니다.